最近，老一又友中恒电气（002364.SZ）的股市施展“不一般”：四月中旬径直喜提三连板一飞冲天，五一节后又来了个“16cm”高抬腿。短短一个月时候，公司股价涨了80%！

（起首：市值风浪APP）

好信儿的风浪君飞快翻了翻公告，蓝本是来了位大佬——宁德时期！

（起首：中恒电气公告）

一家年利润刚过亿的电力拓荒厂，凭什么让大家能源电板霸主来“交个一又友”？

宁王砸下41亿，溢价45%换一张“入场券”

宁德时期莫得径直在二级商场扫货，也不谋求上市公司的适度权，而是出资41亿元，认购了上市公司控股鼓动中恒科技投资的49%股权，成为第二大鼓动，从而迤逦持有上市公司17.42%的股份。原实控东谈主朱国锭配偶对上市公司适度权不变。

以收购当日中恒电气收盘价顽劣测算，中恒科技投资所持35.56%股权对应的市值约为58亿元，但宁德时期给出的估值却高达84亿元，硬生生溢价了45%。

增资完成后，宁德时期还将保举1名董事和1名副总司理径直干与上市公司经管层，参与公司治理。

（起首：中恒电气公告）

再看这41亿元也不通俗，并非全是现款。宁德时期接管了“股权+现款”组合拳：将我方持有的时期天源99.697%股权作价约11.96亿元塞进往来，剩余苟简29亿元用现款支付。

（起首：中恒电气公告）

问题来了，时期天源什么来头？

前身为先阳新能源，是宁德时期连年来要点打造的电力电子业务平台，2024年宁德时期刚大笔增资将其注册本钱从500万元增至近5亿元。公司主业是储能双向变流器（PCS）及沟通侧系统集成，2024年于今累计波及9个招投标名堂。

（起首：天眼查）

通俗来说，时期天源主攻“沟通侧”，负责电板与电网之间的能量双向流动。

而中恒电气的中枢上风，巧了，恰好是数据中心供电的“直流侧”，尤其是高压直流（HVDC）技能。宁德时期此举，恰是要将我方在储能电芯和沟通侧的技能，与中恒电气在直流侧和系统集成的智商拼接起来。

两边的和洽方向止境明确：围绕绿色ICT基础按序、交通电动化以及新式电力系统（即“算电协同”）伸开深度和洽。

（起首：中恒电气公告）

对宁王来说，不缺电板，不缺产能，缺的是补都沟通侧技能短板。把时期天源放进和洽框架，拿下中恒电气HVDC技能和客户通谈，从而得回干与AI数据中心中枢电力进口，这才是最值钱的那张票。

而对中恒电气来说，来了个财大气粗的金主，有了深耕主业的本钱，还能干与宁王的和洽名单，何乐而不为？

算电协同与HVDC，处治AI“电老虎”的燃眉之急

这场价值41亿元联婚的底层逻辑，绕不开一个词——算电协同。

2026年，2026世界杯中国压球官网“算电协同”初度被写入政府责任申报，并明确列为新基建要点工程，象征着“算力+电力”深度交融厚爱上升为国度策略。

AI时期，算力是AI的分娩力，电力是算力运转的命脉。当一个超大范围智算中心跑起来，机柜功率从传统数据中心的6千瓦一起飙升到100千瓦以至更高，用电量增长就不是线性的，而是指数级的。

数据知道，2025年我国数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量的1.9%，同比增长17%，2026年1-2月同比增速更是飙到46.2%。同期，国度还制定了绿色目标——要道节点新建算力按序绿电占比要达到80%以上。

机柜功率飙升，对供电系统的后果、占大地积、可靠性都提议了质变般的条件。

之前数据中心供电的主流面目是沟通不终止电源（UPS），它的运作链路是“市电-整流-逆变-输出沟通-干与处事器再整流成直流”，中间经由好几次交直流调整，每多转一次，能量就白白亏损一部分。

到了AI高密度机柜时期，UPS的低后果和鬈曲体格成了瓶颈。再这样耗下去，一年电费等于个天文数字。

那么，更好的聘用是什么？——HVDC（高压直流供电）。它能省却逆变法子，欧宝app官方版市电整流成直流后径直运送至处事器供电端，减少了屡次调整带来的耗能。

止境是巴拿马供电有野心（二代HVDC），端到端后果一下就面临97.5%以上。结构也要简易得多，占地更小，不异功率下比UPS减少约40%拓荒空间，建筑周期裁减到唯有三个月控制。

2026年，这个赛谈的逻辑愈加明晰。英伟达在GTC大会上明确推动800V HVDC平台落地；Meta也详情大范围部署±400V HVDC有野心；浙江等地算电协同试点已在2025年不绝启动，绿电直连等新模式正在买通。

这意味着，传统UPS将朝着HVDC加快演进，瞻望2026年数据中心HVDC电源商场范围将达100亿元，同比高涨近180%，2027年将进一步攀升至177亿元。

宁德时期念念用储能“稳电”，用HVDC“省电”，在确保AI吃到充足电的前提下拼出系统级处治有野心。

中恒电气市占率31%，稳坐HVDC头把交椅

那么，问题又来了：国内作念HVDC的不啻一家，宁德时期为什么挑中恒电气？

谜底很通俗：中恒电气是国内HVDC鸿沟的头号玩家。

商场份额是最直不雅的谜底。把柄科智接头，2025年中国智算中心HVDC商场的CR3高达72%。而中恒电气以31%的市占率稳居第一，维谛技能以22%位居第二。

大家花式也访佛，中恒电气、台达电子、维谛技能三家共计吃掉大家约95%的份额。高度谀媚，寡头操纵，中恒电气是其中的领跑者。

客户层面，公司早与阿里、腾讯、字节等国内头部互联网巨头，以及挪动、联通、电信三大运营商建树深度和洽。

与阿里数据中心和洽十年以上，在阿里自建机房及多个第三方合建机房包揽巴拿马2.0、STS等电源系统；中标腾讯自建机房及多个第三方合建机房的弹性直流系统名堂；精密配电居品中标字节稀奇自建机房及多个第三方合建机房名堂；HVDC电源中标中国银行金融数据中心名堂。

（起首：中恒电气2025年报）

这背后要归功于公司不断迭代的居品技能。

从第一代240V HVDC开路为行业圭臬，到与阿里斡旋开发的巴拿马电源——把变压器、配电、整流一气呵成、集成预制化。公司是当今国内小数数同期掌执HVDC和巴拿马电源两种中枢技能的厂商。

更前沿的是超高压800V HVDC。2025年，中恒电气推出的新一代800V居品将扫数供电链路的调整法子从4-5次压缩至只剩1-2次，系统端到端后果最高达98.5%，位居行业当先。

不外咱们也能看到，当今HVDC行业尚处于起步浸透阶段，国内商场空间有限，为此公司也初始进攻国际，2025年10月面向国际发布了两款800V直流供电有野心，但目旧年收入还未过亿。

此外，公司还布局了通讯电源系统、电力操作电源系统、充电桩等硬件拓荒以及电力数字化软件业务，旨在构建玄虚性供电有野心，拓宽利润起首。

2025年，这些业务也各自从三大运营商、国度电网、铁塔能源等要点单元斩获了多个名堂，共计创收超10亿元。

功绩刚起步，实控东谈主却“踩了线”

终末，一切还要看功绩。

讨论到行业仍处于起步阶段，HVDC有野心浸透率只消15%-20%，是以公司当今功绩增长也比较有限。

2024年，公司扫尾了两年连跌后，功绩初始走上坡路。2025年全年扫尾营收21.4亿元，同比增长8.9%，2026年一季度进一步升至4.2亿元。

（起首：市值风浪APP）

利润端增长愈加显着，2025年扫尾归母净利润1.3亿元，同比增长近40%，这主要收货于高毛利通讯电源和HVDC居品初始放量。

（起首：市值风浪APP）

一个前瞻目标——协议欠债，更值得情绪。截止2025年末，公司协议欠债高达3.3亿元，比较岁首翻了一番还多。存货也拉升至8.8亿，较岁首增长26%。这也从一定进度上评释，公司手头订单正处于加快增长阶段。

不外，有个风险不得不提。公司实控东谈主朱国锭刚在2025年末收到一封刑事判决书：因犯主宰证券商场罪，被判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚款一百万元。

（起首：中恒电气公告）

天然当今公司董事长已由其妻包晓茹接任，但实控东谈主的法律风险历久是悬在公司头顶的一把剑，会不会影响将来的融资、首要名堂投标欧宝app(中国)，谁也说不好。